Ya elaboraron un documento al respecto
Para el FMI el fallo sobre fondos buitre "hará el proceso de reestructuración más complicado"
viernes 20 de junio de 2014, 20:51h
El Fondo Monetario Internacional (FMI), aseguró que la
decisión de la Corte Suprema de Justicia de los Estados Unidos, de no
intervenir en el caso entre Argentina y los fondos buitre, "dará probablemente
a los acreedores, mayor ventaja y hará al proceso de reestructuración de deuda
más complicado".
Para llegar a esta conclusión difundida en el documento
"Marco de financiamiento del Fondo y deuda soberana-consideraciones
preliminares", y reiterando lo planteado en el primer documento elaborado en
mayo de 2013 sobre reestructuración de deuda, el FMI se basó en dos razones
específicas.
Por un lado, sostuvo que "al permitir a los holdouts
interrumpir el flujo de pagos a los acreedores que participaron de las
reestructuraciones, las decisiones desalentarán probablemente a los acreedores,
de participar en una reestructuración voluntaria".
Por otro lado, "al ofrecer a los holdouts un mecanismo para
extraer la recuperación fuera de un canje de deuda voluntario, las decisiones
incrementarían los riesgos de que los holdouts se multipliquen y los acreedores,
quienes de otra manera están inclinados a acordar una reestructuracion, podrían
ser menos propensos a hacerlo debido a las preocupaciones de equidad entre
acreedores".
En el apartado especialmente dedicado a resolver "los
problemas de las acciones colectivas", el Fondo planteó entre sus puntos que
"una de las limitaciones importantes" de dichas acciones y, el "consentimiento
de salida, es que por lo general sólo obligan a los titulares de la misma
emisión".
Así, el "riesgo" que surje por la limitación de que sea
"posible" para los holdouts "neutralizar la operación de tales cláusulas al
obtener una posición de bloqueo" de una emisión, "aumentó, como resultado del
litigio que involucra a Argentina".
"En esencia -continuó el reporte- las cortes de Estados
Unidos interpretaron un ´texto estándar` de estos contratos (cláusula pari
passu) al obligar al deudor soberano a hacer el pago completo en un reclamo en
default, si hace cualquier pago sobre los bonos reestructurados", analizó el
escrito.
El párrafo siguiente del documento con fecha 22 de mayo
(previo a la decisión de la Corte Suprema de Justicia de Estados Unidos de no
hacer lugar al pedido de revisión de Argentina), partió de la "presunción" de
que el fallo quede firme, y en ese sentido, informar que "han habido
discusiones en curso para modificar los contratos de bonos soberanos de forma
que limitaría el impacto" de tales decisiones.
En este aspecto, "hay un creciente consenso de que la
provisión de pari passu debería ser modificada para evitar el tipo de
interpretación que fue alcanzada por las cortes de Estados Unidos", explicó el
`paper´.
A su vez, son mantenidas otras discusiones sobre la
"viabilidad y conveniencia de diseñar cláusulas que incluirían una forma de
cláusula de `agregación´ que es más robusta desde una perspectiva de acción
colectiva que aquellas actualmente existentes".
Si bien, el reconocimiento de los beneficios de la
agregación data de antes del litigio de Argentina, "aún si estas provisiones
modificadas se introducieran en nuevos bonos, tomaría cerca de 10 años para que
estas acciones sean reemplazadas", advierte el reporte que tendrá su parte
complementaria para abordar los problemas de las cláusulas colectivas a finales
de este año.
Por último, el documento mencionó que con la orden firme de
los tribunales norteamericanos en el caso contra los holdouts, "será necesaria
una revisión más amplia de las implicaciones de estas decisiones en el proceso
de reestructuración en el corto a mediano plazo".